1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）
课题的意义理论意义：本文将行为金融与信息不对称理论相结合，从承销商声誉的角度深度讨论，为解释我国 IPO 高抑价提供新的视角、新的理论解释和实证证据。
现实意义：本文以信息不对称和行为金融理论为理论基础，探究发行市场中承销商声誉对IPO首日超额报酬率的影响，深入揭示引起我国 IPO 首日超额收益的内在原因，这对完善新股发行体制、提高其有效性有一定的参考意义。
国内外研究进展（一）IPO抑价的主要研究1.国外研究20世纪60年代末，国外就已经有学者对IPO抑价展开研究。
2. 研究的基本内容和问题
研究目标 现有国内文献对承销商对IPO抑价影响无法得出一致的结论，有学者认为承销商与IPO抑价存在负相关关系，还有学者认为承销商与IPO抑价存在正相关关系， 因此，本文想通过对收集的数据进行回归分析来验证假设，从而得出承销商声誉对IPO抑价影响的正负和显著程度，为完善新股发行体制、提高其有效性提供建议。研究内容 收集数据，建立回归模型分析承销商声誉与IPO抑价之间的关系，得出结论，为提高市场配置效率提供帮助。拟解决的关键问题承销商声誉对IPO抑价的影响方向
研究方法
文献综述法、定性研究法、回归分析法
3. 研究的方法与方案
可行性分析本科课堂学习过计量经济学，统计学，研究方法与论文写作，专业基础训练，公司金融等基础课程，学会利用已有资源和技术查找数据，设计模型对课题进行实证研究。
能熟练运用Eview软件和office软件等数据分析软件，可以准确处理数据。
4. 研究创新点
特色或创新之处我国学者对 IPO 抑价问题的研究从 20 世纪 90 年代开始兴起，已有的文献研究都是从宏观层面对引起 IPO 抑价的因素或原因进行分析，但是专门从承销商声誉的角度对 IPO 抑价问题进行深入探讨的很少。
本文将从承销商声誉的角度对 IPO 抑价问题进行分析，弥补了承销商声誉角度研究的缺憾。
5. 研究计划与进展
研究方案一． 查找数据本文研究的是证券承销商声誉对IPO抑价的影响。IPO抑价率根据前文公式,我们利用深圳国泰安公司开发的CSMAR中国上市公司首次公开发行研究数据库,从中找到上市公司发行价、上市破板收盘价和上市首日的市场回报率,计算得到新股上市首日抑价率。在对证券承销商排名时,我们使用的数据来自于中国证券业协会网站(http://www.sac.net.cn/)。另外,模型中其他控制变量相关数据均来自于国泰安数据库。相关数据的计算和整理使用的是EXCEL 和 EVIEWS7. 0 软件。本文研究区间是2013年1月至2016年12月,以在沪深A股市场上市的公司作为研究样本,对于样本的筛选釆用如下原则:(1)剔除金融和保险行业的上市公司;(2)剔除财务数据缺失的上市公司;二．提出假设HI:承销商声誉与IPO抑价呈显著负相关,即承销商声誉越高,IPO抑价越低。三．变量选取1.IPO抑价(MIR)IPO抑价率有两种衡量方式：一是上市第一次涨停板后的收盘价与发行价格之差占发行价的百分比，是简单的没有经过调整的抑价率。栾培强（2001)、徐春波和王静涛（2007)都采取调整之前的抑价率作为研究变量，但未经调整的抑价率的使用条件是发行与上市时间不能间隔太久。如果在锁定期间市场变化很大，用未经调整的抑价率来衡量IPO抑价水平，就失去了意义。未经调整的抑价率公式表示如下：IR=(P1-P0)/P0P0表示发行价格，P1是上市第一次涨停板后的收盘价格。二是经过调整之后的不受市场因素影响的抑价率。，陈工孟和高宁（2000)、韩德宗和陈静（2001)、蒋顺才等(2006)使用调整后的抑价率作为研究变量。调整后的抑价率避免了市场的变化带来的数据误差，因此本文也选择经调整之后的抑价率，即用初始抑价率减去上市首日市场回报率。MIR=IR-MR其中MIR表示市场调整后的抑价率， IR表示没有经过市场调整的抑价率，MR为上市首日的市场回报率。2.承销商声誉（REBIP）本文运用李妍（2010）所采用的MW测度方法，计算承销商在选取的样本时间段内累计承销家数在总家数中的占比，同理算出累计承销金额在总金额中的占比，最后加权得出承销商的综合市场份额占比，并按照市场份额由大到小排序。加权比例如公式所示： 承销市场份额=累计承销家数份额*0.5 累积承销金额份额*0.5承销商声誉（REPIB）为虚拟变量，排名前十的承销商取1，其他承销商取0。3.控制变量参考现有文献，本文选择了如下几个变量：（1）市盈率（PE）：市盈率是衡量股票价值的重要指标。首日上市市盈率高，代表着IPO股票质量高，IPO抑价水平低，所以IPO抑价与市盈率呈现负向相关关系。（2）发行规模（SIZE）：公司规模及发行股票规模越大，越受到投资者和市场监管的重视，对外信息披露的信息越多。信息的开放可以减少发行公司暗箱操作的可能，也减少了其与投资者之间的信息不对称，因而IPO抑价水平低。本文将发行总股数取对数作为衡量指标。（3）公司成立与上市时间间隔（GAP）：公司上市之前的准备时间越长，其公司各方面信息准备更充分，运营秩序更合理，因此可减少投资者的事前不确定，IPO抑价水平较低。本文将公司成立与上市间隔月数的对数作为控制变量。（4）中签率（DOR）：中签率越低代表该股票市场需求越大，IPO抑价率越高。四．模型构建MIR=α β1rebip β2s i z e β3gap β4PE β5dor ε为了方便计算数据和减小异方差，我们将发行规模和上市间隔月数的样本数据取了对数。按照此模型，我们计算出各变量系数后，可以根据系数的正负来确定自变量和因变量的关系。
预期结果经营业绩好的或者对投资者有利好消息的 IPO 公司会完整披露发行信息、聘请知名的会计师事务所担任主审计师和选择声誉水平高的承销商等，他们希望通过这些途径来传递信号，以期让投资者意识到自己是“好公司”。投资者观察到这些信号后往往会做出积极反应，所以，这些公司的新股发行价往往会比较好的反映其真实价值，发行上市之后的抑价程度也就相对较低。相反，对于信息披露较少、选择的承销商声誉不高、会计师事务所知名度不高的公司，投资者则认为它们是有潜在风险的，所以其抑价程度较高。另外承销商通过抑价来吸引信息少的或无信息投资者参与申购，发行公司价值越稳定，非知情投资者希望得到的风险补偿就越少，抑价程度就越低。经营业绩好、质量高的发行公司管理者有充分的理由把 IPO 交给声誉好的承销商来做，以此把有关公司质量的准确信息传递给投资者。所以承销商声誉水平与 IPO 抑价程度之间存在显著负相关关系，即发行公司选择的承销商声誉越高则 IPO 抑价程度越低。
