1. 研究目的与意义
近些年来，金融市场的发展程度随着全球金融经济一体化程度不断增强而不断深化，金融风险日益呈现出传播速度快、涉及范围广、破坏性强的新型特点，风险的性质也从传统意义上的个体风险，通过金融机构与金融市场之间的复杂关联，转化为全局性的风险，即系统性风险。金融稳定委员会（Financial Stability Board， FSB）将金融系统性风险定义为，由经济周期、国家宏观经济政策的变动或外部金融冲击等风险因素引起的，使国家金融体系发生激烈动荡，从而对金融体系和实体经济产生巨大冲击的负外部效应。
金融市场之间的风险溢出是金融危机和金融风险传导的重要根源，历次金融危机的发生大多爆发于某一个金融子市场，进而蔓延至整个金融系统及实体经济，如1995年墨西哥金融危机从外汇市场蔓延至股票市场及整个金融系统；1997年亚洲金融危机源于泰国外汇市场，进而蔓延至股票、货币市场及周边国家和地区金融系统；2007年美国次贷危机起源于房地产及货币市场，随后蔓延至整个金融系统，引发全球性金融海啸事件。从历次金融危机事件及各国政府的监管思路中可以看出，经济政策不确定性、金融市场之间的复杂关联和风险溢出不仅关乎系统性风险爆发时的主要风险传导机制，更是衡量面临外部冲击时金融系统损失程度的重要因素。出于对风险分散的考虑，金融投资往往会选择不同的金融资产或不同市场，但若金融市场之间彼此高度关联，则无法有效分散风险，所以金融市场间的风险溢出效应和经济政策的不确定性对金融市场风险溢出效应的影响是考察系统性风险累积的重要指标。
在中国不够成熟的金融体系之中，经济政策不确定性对不同金融市场所施加的风险溢出各不相同。结合具体事件来看，如 ２０1５年证监会一系列去杠杆政策出台后，随即爆发的股灾对证券业造成了更大的冲击；又如２０１８至２０１９年中美贸易战期间，为应对美国出台的报复性关税政策，中国在出台相应政策予以反击的同时，国内为保证流动性而实行的结构性货币政策，则是首先影响到作为政策传导中介的银行；同时，在新冠疫情期间，对于中小企业的政策倾斜也使得不同金融机构的风险定价等因素变动，产生风险承担上的变化。所以，经济政策不确定性对于不同金融市场的风险溢出是否存在异质性？这个议题的讨论不仅有助于我们了解经济政策不确定性对于各金融行业的风险溢出影响，在《党的十九大报告》明确指出要“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”的大背景下，也更有利于防范由经济政策不确定性所导致的金融业系统性风险增加。
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容
本课题将借鉴相关文献中的一些做法，以银行机构、证券机构、保险机构、信托机构、房地产机构和新型金融服务等金融市场总股本加权平均收盘价的日度数据为主要研究对象，对金融市场的波动性、金融市场之间风险溢出效应以及经济政策的不确定性对金融市场风险溢出效应的影响进行理论与实证分析。
理论分析方面：首先对研究的背景和问题进行相关的阐述，进一步指出本课题研究的内容和意义，分析金融市场风险溢出效应的宏观影响和微观影响。其次，对于国内外有关于我国金融市场的系统性风险、经济政策的不确定性以及将经济政策的不确定性引入到金融市场的风险溢出之中的相关文献，进行梳理和归纳，总结金融市场风险溢出产生的理论基础和内在机理，对各种风险溢出效应的测度方法进行归纳和概括，并指出每一个方法的参考意义。接下来，本文对经济政策不确定性指数EPU、非线性格兰杰检验的理论知识和模型方法分别进行描述、分析和展示，此外，本文还对具体实证过程中所用到的数据拟合模型BEKK-GARCH模型进行详细的介绍。
3. 国内外研究现状
虽然当前，国内的相关文献从不同角度、不同机制和不同方法来研究和探讨金融市场之间风险溢出效应和经济政策不确定性对金融体系的相关性的外文文献均有数篇可供参考，但是将两者结合起来，研究在金融市场间风险溢出效应——基于经济政策不确定性对金融体系的相关性的文献也是同样很少（欧阳资生等，2021）。而分别研究金融市场之间风险溢出效应和经济政策不确定性对金融体系的相关性的外文文献均有数篇可供参考，但是将两者结合起来的外文文献寥寥无几（Diebold 和Yilmaz，2012，2014；Stolbova M和 Shchepelevab M,2020）。
（1）关于金融市场中各子市场间的风险溢出度量方法的研究
考察金融市场之间风险溢出的金融计量方法包括：VAR模型、GARCH及各种扩展模型（何德旭和苗文龙，2015；李合龙等2019；李博阳等，2021）、Copula模型（史永东等2013）、CoVaR模型及各种扩展模型（陈国进等，2017；俞中等，2017；许启发等，2018；方意等2018），还有综合以上三种方法（周爱民和韩菲，2017）。
4. 计划与进度安排
为了保证毕业论文顺利完成，我制定了如下研究计划：
第一阶段（2022年12月1日-2022年1月15日）：准备阶段，做好选题（我国金融市场内风险溢出效应——基于经济政策不确定性 ），并征求指导老师的意见，根据论文研究内容的范围，搜集整理有关我国金融体系内风险溢出效应和由于经济政策的不确定性对金融体系内各市场相关性的影响的相关文献，从英为财情网、国泰安数据库上查找银行、证券、保险、信托、房地产和新型金融服务6类金融市场2003年至2022年的日收盘价数据，调试Eviews、Matlab等软件。
第二阶段（2022年1月16日-2022年2月28日）：整合阶段，认真整理、详细阅读和分析所收集的论文资料，学习前辈们的实证分析方法和写作表达，结合自己的观点，拟好论文的开题报告，征求指导老师的意见，经审批通过后正式开始论文写作。
5. 参考文献
[1] 何德旭,苗文龙.国际金融市场波动溢出效应与动态相关性[J].数量经济技术经济研究,2015,32(11):23-40.DOI:10.13653/j.cnki.jqte.2015.11.002.
[2] 李合龙,杨能,林楚汉,张卫国.我国股票市场行业间波动溢出效应研究——基于改进的EMD去噪方法[J].系统工程理论与实践,2019,39(09):2179-2188.
[3] 李博阳,杜强,沈悦,张嘉望.中国金融市场风险溢出效应及其非对称性研究——基于GJR-BEKK-GARCH模型与溢出指数方法[J].北京理工大学学报(社会科学版),2021,23(05):54-65.
