1. 研究目的与意义
（1）理由：现金是公司最具流动性、最重要的资产，对企业的健康运营和持续发展具有重要的战略意义，经济周期波动作为企业所处的大环境，必定会对企业的现金持有产生影响，为了研究不同经济周期下，现金持有量与公司投资之间的关系，在考虑投资和现金流内生联动性的基础上，通过构建投资、现金持有量与经济周期的联立方程，研究不同经济周期阶段现金持有量与投资之间的关系。基于宏观经济背景下的微观企业行为视角,分析我国经济周期对我国的上市公司的现金持有量的影响。
（2）意义：帮助政府部门提高宏观调控水平和决策指导能力,帮助企业把握宏观经济发展规律,科学制订并合理实行现金持有政策。 通过研究经济周期波动对企业现金持有量的作用机理，更清楚地考察企业所面临的外部融资约束，从而分析我国现阶段金融市场缺陷，进一步地，企业（主要是融资约束企业）现金持有量的变动能够反映市场缺陷信息，而市场缺陷的变化会影响企业外部融资能力进而对投资、宏观经济产生影响。通过研究不同类型企业的现金持有量及其变化，实现对市场缺陷与实体经济之间关系的考察，有利于正确认识我国新形势下经济周期波动的形成机理，从而为制定保持经济平稳较快发展防止大起大落的宏观经济政策提供理论基础。
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容
本论文的研究内容是基于企业现金持有的相关理论，从经济周期的角度出发，分析经济周期波动对企业现金持有的影响。
（2）拟解决的关键问题
3. 国内外研究现状
国外方面，Zulfiquer Ali Haider (2017) 通过对许多国家的大量样本数据进行研究和分析，表明不同国家的国有参股或控股公司与其他所有制公司之间的融资约束程度的不同。他们认为，国有企业的融资约束相比于非国有企业来说较少，在经济不景气时不会急于增持现金。Fresard（2010）发现垄断行业的公司拥有更多的现金，因为这可以帮助他们抢占市场份额，提升影响力，并提高自己产品的销售额。 因此，在垄断行业中，公司拥有更多现金可以规避潜在的掠夺性风险。Gabudean（2008）以资产结构和行业平均现金持有量为因变量，通过考察公司所属行业的不同视角，证明了无形资产和公司现金持有率之间存在相关性，随着无形资产数量的减少，公司现金持有量也会减少。Custodio等(2005) 将金融类公司排除在外，用美国上市公司的相关数据进行实证研究。发现当经济环境不利时，融资约束型公司大多会增持现金，非融资约束型公司大多不会增持太多现金，但是在经济不景气的大环境之下，公司通常会增加手头现金的持有量。Baum等(2004) 为调查宏观经济不确定性对企业现金流动性的影响，对美国非金融企业的年度数据进行了实证研究。 结果表明，当经济不确定性高时，管理层决策时会比较谨慎，会限制现金与资产比率的分配。Almeida Cappello M. (2004) 在他们的研究中发现，融资约束型公司增加现金持有的边际收益更大，因为它必须支付更高的边际成本。同时，调查还发现中小企业融资困难。在融资人看来，中小企业不仅创立时间短，而且缺乏承担风险的能力。 同时，在融资过程中缺乏抵押品来降低风险，一直是资金紧张的原因之一。Dittmar等（2003）提出委托代理理论与公司的现金持有水平相关性高。 他们调查了全球45个国家的10000多家公司，发现企业的股东保护程度与其持有的现金水平成反比，同时，他们还发现，如果外部融资限制较少，企业会持有更多现金。他们进行实证研究并得出结论，在投资者保护薄弱的国家，股东不能强迫内部管理者返还剩余现金。Mikkelson and Partch(2003)主要确定了企业的现金持有比率与企业投资和研发的比率之间存在明显的正相关的关系，然而，当整个行业处于低迷状态时，企业会增持现金以防未来没有充足的现金满足投资需要。
在国内，曹雨辰（2021）以我国2010年到2019年A股上市公司的数据作为研究样本，通过实证研究发现，当外部经济形势不好时，企业会倾向于持有更多现金来抵御一系列风险，而且融资约束型企业会持有更多的现金。林斌，张何培（2020）以2013年到2018年的A股上市公司为样本，研究了在经济周期波动的不同时期，不同融资约束类型的公司的现金持有也不同。李翘楚，成力为（2019）通过实证研究得出结论，发达国家的企业投资具有逆周期性，发展中国家如中国的企业投资只在经济景气时呈现逆周期性。周高萍（2019）分析了宏观经济政策之一的货币政策对企业现金持有的影响，得出在实行扩张性货币政策时，企业融资成本降低，因此会持有较少现金，实行紧缩性货币政策时则相反。郑立根（2017）基于经济周期分析了融资约束型企业和非融资约束型企业、国有企业和非国有企业现金持有的差异，研究发现当经济衰退时，非国有控股公司因为融资渠道少，融资能力欠缺，会倾向于持有更多的现金来规避风险。杨增凡（2016）对经济周期影响企业现金持有的作用机制进行分析，发现宏观经济不确定性增强时，企业会因为预防性动机而增加现金持有量，提出要维持稳定的现金流以保证公司的日常运营。孙晓晴（2015）通过建立回归模型，基于沪深A股进行实证研究，结论表明宏观经济环境和企业的现金持有量成负相关，提出希望政府能完善市场机制，提供高质量的宏观经济研究报告，企业要重视现金流的管理，提升应对经济环境变化的能力。吴慧香，梁美健（2014）在实证研究的基础之上，分析了经济周期波动如何影响企业的现金持有决策，并进一步研究了对公司投资的影响，结果表明，在经济处于恢复期和紧缩期时，经济周期与公司投资成正比，当经济处于扩张期，投资与经济周期成反比。江龙和刘笑松（2011）以我国第十个经济周期中上市公司的数据为研究样本，发现经济景气时的企业不会因为暂时的资金紧缺而面临未来的破产风险。相反，在经济不景气期间，大多数公司会持有更多现金来应对未来的财务困难，并且公司属性对企业现金持有也有影响，在经济不景气时，国有企业的融资能力高于非国有企业，所以非国有企业会持有更多的现金。祝继高、陆正飞（2009）研究发现，当货币政策趋于收紧时，因为外部融资成本会增加，融资范围会缩小，所以企业会增持现金。相反，如果货币政策趋于宽松，由于外部融资成本变低，企业就不会持有多余的现金来降低机会成本。4. 计划与进度安排
2022年12月1日--2022年12月20日搜集和阅读文献，确定论文研究框架
2022年12月21日--2022年1月10日初步完成论文的理论分析工作
2022年1月11日--2022年2月1日确定样本并搜集数据，进行实证分析
5. 参考文献
[1] Zulfiquer Ali Haider.Economic Policy Uncertainty and Cash Holding: Evidence from BRICCountries[J]. EmergingMarketsReview,2017(33):189-200.
[2] Fresard, L. Financial Strength and Product Maiket Behavior: The Real Effects of Corporate Cash Holdings [J]. Journal of Finance, 2010, 65：1097-1122.
[3] Gabudean J. Corporate Governance and Firm Cash Holdings in the U. S[J]. Journal of Financial Economics,2008,87(03):535-555.
